S&P 500 Prognose Warum eine Rezession in den USA unser kleinstes Problem sein könnte

Die 2023er-Aufwärtstrendlinie beim Nasdaq 100 ist gestern gefallen, der Dow Jones schloss etwa 100 Punkte unter seiner 200-Tage-Linie, der S&P 500 brach diese sogar recht deutlich. Das ist für die Bullen ein Problem. Aber die allerwichtigste Unterstützung fiel bereits vorher.

Wenn man sich das Chartbild des marktbreiten US-Index S&P 500 ansieht, kann man mit dem bullischen Lager beinahe mitfühlen: nichts klappt. Erst rutschte der Index sang- und klanglos durch das im Tageschart violett hervorgehobene „Trump Gap“, d.h. durch die am Tag nach der US-Wahl entstandene Aufwärtskurslücke. Dann wurde die 200-Tage-Linie, aktuell bei 5.735 Punkten, im Verlauf der vergangenen Woche mehrfach getestet, zum Wochenschluss einigermaßen gehalten … nur, um am Montag dann doch noch zu brechen. Was zu allem Überfluss dann auch noch die Vollendung des seit November entstandenen Doppeltopps und den Bruch der unter der 200-Tage-Linie eigentlich als „Sprungtuch“ geeigneten Unterstützungszone 5.651/5.697 Punkte nach sich zog.

Wer sich da sagt „schlimmer geht’s nimmer“, könnte recht haben, eine Gegenreaktion wäre jederzeit möglich. Aber sicher ist das nicht, denn wer lange genug an der Börse aktiv ist, weiß: Im Gegenteil ist „schlimmer geht immer“ öfter der Fall, als es einem lieb ist. Die Frage ist, was genau denn auf einmal so dramatisch schiefläuft, dass die US-Aktienindizes an „Fallsucht“ leiden. Ist es die Sorge vor einer wieder deutlich anziehenden Inflation und, wenn es übel kommt, einer zugleich hereinbrechenden Rezession?

Expertenmeinung: Grundsätzlich ja, aber ein Aspekt dabei wirkt besonders verstörend: Die Unterstützung, auf die sich die Bullen in früheren Jahren besonders verlassen konnten, war mitnichten die 200-Tage-Linie, sondern Donald Trump. In seiner ersten Amtszeit war er ja ein begeisterter Prediger in Sachen Aktienmarkt. Neue Hochs würden kommen, man müsse dabei sein, so im Kontext seine immer wieder zu lesenden oder zu hörenden Statements. Dass sich US-Präsidenten in Sachen Aktienmarkt nicht zu äußern pflegen, dieses ungeschriebene Gesetz war ihm damals egal. Das half Indizes wie dem S&P 500, immer wieder die Kurve nach oben zu kriegen, wenn Ängste vor negativen Auswirkungen des damaligen Handelskriegs drohten überhandzunehmen. Heute aber schweigt der US-Präsident. Oder besser: schwieg.

Denn auf die Themen Rezessionsgefahr und schwacher Aktienmarkt am Wochenende angesprochen erklärte Donald Trump, dass man dabei sei, große Dinge zu bewegen, Amerika stärker zu machen und dies nun einmal kurzfristig zu Irritationen führe. Und wenn es um Großes gehe, so Trump sinngemäß, könne man nicht auf den Aktienmarkt schauen.

Was vermutlich nicht zu Unrecht von vielen so ausgelegt wurde, dass der US-Präsident eine Rezession als „Nebenwirkung“ seiner Agenda ebenso in Kauf nehmen dürfte wie eine Baisse am Aktienmarkt, weil er davon überzeugt ist, dass das nur kurzfristige Dellen auf dem richtigen Weg sein würden. Ob man das genauso sieht oder nicht: Kurzfristig ist dem S&P 500 und den anderen wichtigen US-Indizes der vormalige „Promoter“ Trump abhandengekommen. Und das bedeutet:

Diejenigen, die hoffen, dass das nächste „Sprungtuch“ im S&P 500 hält und idealerweise auch stabil genug ist, um einen Aufwärtsschwenk des Index zu ermöglichen, stehen auf recht dünnem Eis. Aber zumindest kurzfristig ist es durchaus denkbar, dass die Zone, auf die es jetzt als Nächstes ankommt, genug Unterstützung für eine kräftige Gegenbewegung bietet. Und dann wird man, je nach Nachrichtenlage, sehen, ob mehr daraus werden kann.

Es geht um die obere Begrenzungszone des im Herbst 2022 etablierten Aufwärtstrendkanals, die wir im Chart auf Wochenbasis sehen. Diese Zone verläuft derzeit zwischen 5.470 und 5.580 Punkten und war am Montag am Tagestief schon „angekratzt“ worden. Denkbar ist es schon, dass bärische Trader in dieser Zone erst einmal ein paar Eindeckungen von Leerverkäufen vornehmen und dies die Kurse stützt. Sicher ist es aber, in dieser Atmosphäre massiver Ernüchterung, keineswegs. Und sollte diese Zone auch noch brechen, wäre der Weg nach unten aus charttechnischer Sicht wieder frei.

Hier einfach mal auf Verdacht einen Long-Trade zu starten, wäre daher ein riskantes Unterfangen. Besser wäre, auf eine überzeugende Rückeroberung dieser aktuell bei 5.735 Zählern verlaufenden 200-Tage-Linie zu warten und auch dann erst über die Long-Seite nachzudenken, wenn der schwächste der „Großen Drei“, der Nasdaq 100, seine 200-Tage-Linie ebenfalls wieder hat überbieten können.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die aktuelle Korrektur an der Wall Street begann mit einem einfachen, aber effektiven Signal – einem sogenannten Outside Reversal. Doch was steckt dahinter?

Mitte Februar erreichten die Bullen zwar ein neues Allzeithoch, konnten dieses jedoch nicht halten. Ein solcher Fehlausbruch, insbesondere bei neuen Höchstständen, hat auch in der Vergangenheit immer wieder scharfe Korrekturen ausgelöst. Unter anderem wurde der Bärenmarkt 2022 durch ein Outside Reversal Ende 2021 eingeleitet. Dies sind im Chart erkennbare Signale, auf die Anleger achten sollten. Aktuell befindet sich der S&P 500 Index in einer neutralen Korrekturphase.

Expertenmeinung: Gestern zeigte sich ein möglicher Outside Reversal gegenüber dem Tief von Mitte Januar. Eine kurzfristige, starke Gegenreaktion in Richtung Norden könnte jederzeit eingeleitet werden. Immerhin verzeichnete der Index seit dem 20. Februar – mit Ausnahme eines einzigen positiven Tages – nur Verluste.

Eine Erholung in Richtung 5.900 bis 5.950 Punkten scheint möglich. Solange der Index die 200-Tage-Linie halten kann, bleibt die Hoffnung auf eine lediglich kurzfristige Korrektur bestehen. Ein Unterschreiten dieser Marke könnte hingegen schon bald einen neuen Bärenmarkt einleiten.

Aussicht: NEUTRAL

Der S&P 500 hatte vergangene Woche einen Verlaufsrekord erreicht. Aber Anschlusskäufe blieben aus, der Ausbruchsversuch endete als Bullenfalle. Jetzt notiert er nach mehreren schwachen Tagen bereits an einem Schlüssel-Support. Der halten kann – aber nicht muss!

Wenn der marktbreite US-Index S&P 500 heute nicht noch kräftig Boden gutmachen sollte, wird der Februar für ihn im Minus enden. Womit viele wohl bis vor einigen Tagen nicht gerechnet hatten, immerhin hatte der Index den Widerstandsbereich, der sich aus den beiden Hochs vom Dezember und Januar bei 6.100/6.128 Punkten ableitet, angegangen, hatte am Dienstag vergangener Woche darüber geschlossen und mit 6.147 Zählern einen Verlaufsrekord erzielt. Doch ab da ging die Sache schief.

Anschlusskäufe blieben aus. Und dann kam Druck auf, als Donald Trump das Thema Zölle wieder auf den Tisch brachte. Zugleich indizierten mehrere Konjunkturdaten Ungemach, vor allem der überraschend schwach ausgefallene Dienstleister-Einkaufsmanagerindex von S&P Global und die Daten zum Verbrauchervertrauen, zuerst die der Uni Michigan und im Verlauf dieser Woche die des Conference Boards. Nachlassendes Wachstum, spürbar pessimistischer werdende Verbraucher und stark gestiegene Inflationsbefürchtungen bei den Bürgern boten zusammen mit dem verbalen Rundumschlag des US-Präsidenten in Bezug auf die Einfuhrzölle ein Umfeld, in dem mehr und mehr Trader den Kopf einzogen … und dadurch den Ausbruchversuch in eine Bullenfalle verwandelten.

Und die Hoffnung, dass Nvidias Bilanz nebst Ausblick das Ruder herumreißen würde, erfüllte sich dann auch nicht. Zwar lagen Ergebnis und Ausblick über den offiziellen Schätzungen. Aber bei solchen Aktien finden wir fast immer „Whisper Numbers“, d.h. insgeheime Erwartungen, die höher liegen. Und um die zu überbieten, reichte es offenkundig nicht, Nvidia rutsche am Donnerstag, am Tag nach den Zahlen, nach einem Start in der Gewinnzone am Ende um 8,48 Prozent ab … und riss den S&P 500 mit. Damit wird die Sache jetzt ungemütlich.

Expertenmeinung: Sie sehen im Chart auf Monatsbasis, dass der S&P 500 droht, nahe der oberen Begrenzung des 2020 etablierten Aufwärtstrendkanals bei immer noch überkauften markttechnischen Indikatoren nach unten abzudrehen. Auf Tagesbasis lässt sich festhalten, dass der Index durch das gestrige Minus durch die 100-Tage-Linie gerutscht ist, nachdem er zuvor vergebens versuchte, die knapp darüber laufende 50-Tage-Linie zurückzuerobern. Einen Schlusskurs unterhalb der 100-Tage-Linie gab es zuletzt im vergangenen August.

Dadurch ist er per Donnerstagabend zurück an das obere Ende des im Tageschart violett hervorgehobenen „Trump Gaps“ gerutscht, an die Kurslücke also, die am Tag nach Trumps Wahlsieg Anfang November entstanden war und die zwischen 5.783 und 5.865 Punkten wartet. Diese Zone war bereits Mitte Januar getestet worden und hielt damals. Aber seither gab es mehrere vergebliche Versuche, sich nach oben abzusetzen. Und es gab einen Umschwung in Bezug auf die Rahmenbedingungen.

Jetzt weiß man, dass der US-Präsident bei den Zöllen nicht knausert. Was er in den vergangenen Tagen als ab kommender Woche wirksam avisiert hat, ist nicht ohne: Die 25-Prozent-Einfuhrzölle gegen Kanada und Mexiko sollen doch in Kraft treten, für China werden die Zölle jetzt von den seit Anfang Februar geltenden 10 auf 20 Prozent erhöht, die EU wurde mit einer Androhung von ab April möglichen 25-Prozent-Zöllen bedacht. Nicht nur bei den Verbrauchern wird man immens nervös, auch am Aktienmarkt ist man sich des Bumerang-Effekts solcher Maßnahmen sehr bewusst. Und die Hoffnung, dass sich das alles mit ein paar Telefonaten erst einmal wieder vom Tisch bringen lässt, wie das Kanada und Mexiko vor einem Monat noch gelang, wackelt.

In einem solchen Umfeld stehen die Bullen ohne fundamentalen Rückhalt da. Daher sollte man sich nicht zu sicher sein, dass dieses Trump Gap erneut halten wird. Rutscht der S&P 500 durch, würde zwar bereits zwischen 5.651 und 5.716 Punkten ein auf der Oberseite durch die 200-Tage-Linie verstärkter Supportbereich warten. Aber der ist eben so nahe, dass ein Rutsch unter das Gap dort hineinführen und, wenn es dumm läuft, eine Verkaufslawine aus ausgelösten Stop Loss-Orders lostreten kann. Das Risiko auf der Unterseite steigt … hier das Motto „buy the dip“ zu praktizieren, könnte gefährlich werden.

Der S&P 500 scheiterte am Freitag beim Versuch, sich über die bisherigen Hochs nach oben abzusetzen. Es scheint, als hätten die Trader Donald Trumps Zollansagen nicht ernst genommen. Doch dann kam am Freitag die Meldung, dass er Ernst macht.

Gegen 19 Uhr unserer Zeit erklärte Trumps Sprecherin, dass der Präsident am Samstag, den 1. Februar Einfuhrzölle in Höhe von 25 Prozent auf Waren aus Kanada und Mexiko und in Höhe von 10 Prozent für Einfuhren aus China verhängen werde. Der marktbreite S&P 500 war gerade im Begriff, sich durch die Widerstandszone 6.100 zu 6.128 Punkte zu schieben, als diese Aussage den Aufwärtsdrang des US-Aktienmarkts umgehend kippte. Was nicht wundert, denn letztlich ist man sich dort darüber im Klaren, dass es die US-Verbraucher sein werden, die da am Ende draufzahlen werden und das in Bezug auf Wachstum und Inflation zum Problem werden kann.

Ob es bei diesem Sachstand des Freitagabends auch heute Morgen geblieben ist, ist aufgrund des Redaktionsschlusses des Artikels am Freitag kurz nach US-Handelsende zwar offen. Aber der Abwärtsschwenk des S&P 500 macht klar, warum die US-Bären nach der ersten, positiven Reaktion nach der US-Wahl eher verhalten unterwegs waren: Man erinnert sich an die bremsende Wirkung des Handelsstreits mit China in der ersten Amtszeit von Donald Trump und fürchtet, dass dieser diesmal noch drastischer agieren könnte.

Der in Form eines Intraday-Turnarounds nach unten gescheiterte Ausbruchsversuch an sich ist schon problematisch, hinzu kommt aber, dass der Freitag den Abschluss eines starken Börsenmonats bildete. Das große Interesse der institutionellen Geldverwalter, diese werbewirksamen Gewinne so hoch wie möglich zu halten, kann auch ein Grund gewesen sein, warum man den „KI-Schock“ vom vergangenen Montag so schnell wieder aufgekauft hatte. Aber was kommt jetzt, mit dem Beginn eines neuen Monats, bei dem man erst einmal nicht gezielt darauf setzen kann, eine starke Performance stark zu halten?

Wird, nachdem man gesehen hat, dass der S&P 500 trotz dieser stützenden Wirkung des Monatsultimo nach unten drehte, womöglich auch die „Aufhol-Aktion“ nach dem KI-Rutsch des Montags zurückgenommen?

Expertenmeinung: Es ist zumindest gut möglich. Aber ob daraus auch eine Abwärtswende des Index wird, dürfte noch eine Zeitlang offen bleiben. Denn bisher hat der S&P 500 ja nur am oberen Ende einer seit der US-Wahl geltenden Handelsspanne nach unten abgedreht. Deren untere Begrenzung ist es, auf die es ankommt, alles, was sich darüber abspielt, birgt die Chance auf einen neuen und dann womöglich erfolgreichen Anlauf an die bisherigen Hochs.

Diese untere Begrenzung aber ist dann auch eine psychologisch entscheidende. Denn sie wird durch das „Trump Gap“, die am Tag nach der Wahl entstandene Aufwärts-Kurslücke zwischen 5.783 und 5.864, Punkten definiert. Mitte Januar wurde diese Lücke perfekt geschlossen, umgehend setzten daraufhin Käufe ein, das war ein perfekt bullisches Szenario. Die Rallye mündete in einen Anstieg über den bis dahin geltenden Verlaufsrekord bei 6.100 Zählern … aber dann scheiterte der Ausbruchsversuch durch diesen abrupten Abverkauf als Reaktion auf „Deep Seek“. Jetzt scheiterte der zweite.

Damit haben die Bullen jetzt einen deutlich schwereren Stand, aber noch stehen sie eben. Sollte dieses Trump Gap aber einem zweiten Test unterzogen werden und dieser schiefgehen, dann kippt die Marktstimmung vermutlich schnell und deutlich. Deutlich genug, dass man sich dann besser nicht darauf verlassen sollte, dass die schon relativ knapp darunter wartende Supportzone 5.630 zu 5.696, die auf der Unterseite von der 200-Tage-Linie begrenzt wird, auch wirklich als Support funktioniert. Die Trump-Börse ist zurück … und mit ihr auch die hohe Volatilität aus der ersten Amtszeit von Donald Trump.

Haben die Bullen beim S&P 500 jetzt gute Karten oder haben sie nicht? Das solide Plus am Tag 1 nach Amtsantritt von Donald Trump scheint eine klar bullische Wegweisung zu sein. Aber wohin der Weg wirklich führt, dürfte sich erst in den kommenden Tagen abzeichnen.

Mit einem Plus von 0,88 Prozent gegenüber dem Vorwochenschluss (am Montag wurde in den USA nicht gehandelt) war der Anstieg am Tag 1 nach Donald Trumps Vereidigung gut, aber nicht überschwänglich. Der S&P 500 lag damit wie üblich in der Mitte zwischen dem stärker gelaufenen Dow Jones (+1,24 Prozent) und dem eher mäßig gestiegenen Nasdaq 100 (+0,58 Prozent). Ist der Anstieg an sich denn aussagekräftig, sprich ist das ein Signal dafür, dass man an den US-Aktienmärkten davon ausgeht, dass Donald Trumps Wirtschaftsagenda Wachstum und Aktienkurse noch mehr in Schwung bringt, als das 2024 ohnehin schon der Fall war?

Das ist eben die Frage. Interessant war, dass die Meldung am Montagnachmittag unserer Zeit, dass der US-Präsident die Zölle erst einmal doch nicht anheben werde, für einen Satz nach oben sorgte. Doch während bei seiner Antrittsrede tatsächlich nicht von Einfuhrzöllen die Rede war und er auch kein entsprechendes Dekret im Zuge der Flut an unmittelbaren Anordnungen direkt nach der Vereidigung unterzeichnete, erklärte er am Abend Washingtoner Zeit auf einmal, dass er vorhabe, 25 Prozent Einfuhrzölle auf Waren aus Kanada und Mexiko ab 1. Februar zu erheben. Das wiederum führte dazu, dass der Future auf den S&P 500 gegen 01:45 Uhr unserer Zeit schlagartig um ein Prozent wegsackte. Aber dann wurde es interessant:

Trumps Aussage steht weiter im Raum, das Minus im S&P 500 aber wurde nicht nur aufgeholt, der Index lief im Verlauf des gestrigen Handels sogar über den Level hinaus, der vor dieser Aussage galt und schloss weniger als ein Prozent unter dem bisherigen Verlaufsrekord bei 6.099,97 Punkten, der am 6. Dezember erreicht wurde. Rein charttechnisch betrachtet ist es dadurch ziemlich wahrscheinlich, dass dieses bisherige Hoch angelaufen wird. Immerhin wäre die „Vorgeschichte“ dafür perfekt:

Expertenmeinung: Sie sehen im Chart auf Tagesbasis, dass der S&P 500 zuvor das „Trump Gap“, diese am Tag nach der US-Wahl entstandene Aufwärts-Kurslücke, Anfang letzter Woche präzise schloss und das umgehend Käufe auf den Plan rief. Die Bullen sind also nicht nur Willens, hier weiter zu dominieren, sie sind auch dazu imstande. Und dass die Erkenntnis, dass das Thema Zölle sehr wohl weiter ganz oben auf Donald Trumps Liste steht, scheinbar problemlos weggesteckt wurde, lässt viele zweifellos von neuen Rekorden träumen. Die auch kommen könnten … aber nicht müssen.

Denn ja, bis zum oberen Ende des aktuell wichtigsten Aufwärtstrendkanals, dessen Ursprung das Tief des Corona-Crashs 2020 war (siehe der Chart auf Monatsbasis) wären noch ein wenig Luft, diese Linie wartet im laufenden Monat bei etwa 6.325 Punkten. Aber das „ein wenig“ muss man unterstreichen, denn da reden wir eben, ausgehend vom bisherigen Hoch bei 6.100, von 3,7 Prozent.

Hinzu kommt, dass der S&P 500 auf Monatsbasis bereits überkauft und mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis auf Basis der berichteten Gewinne der letzten vier Quartale von 25,6 ungewöhnlich teuer ist (vor einem Jahr lag diese Bewertung um 22,3).

Und dass der unmittelbare Abverkauf als Reaktion auf die plötzlich doch wieder im Raum stehenden, höheren Einfuhrzölle aufgekauft wurde, heißt zwar, dass die Bullen erfolgreich eine negative Reaktion „weggekauft“ haben. Aber dass diese negative Reaktion überhaupt auftrat macht klar, dass nicht alle davon überzeugt sind, dass Trumps Wirtschaftspläne für den US-Aktienmarkt positiv sind. Was sich auch darin zeigt, dass der US-Aktienmarkt seit Dezember keine neuen Rekorde markiert hatte. Viele sind vorsichtiger geworden. Und das, was sich aus Amtsantrittsrede, den ersten Entscheidungen und dem Thema Zölle jetzt ergeben hat, birgt nichts, dass skeptische Trader umstimmen würde.

Daher wäre es sehr gut möglich, dass dieser Tag 1 mit seinen Kursgewinnen noch in keiner Weise wegweisend war, sondern sich erst entscheidet, wo es auf Sicht der kommenden Wochen langgeht, wenn dieses Rekordhoch bei knapp 6,100 Punkten erreicht und/oder leicht überboten wurde. Erst, wenn dann Anschlusskäufe kommen statt Gewinnmitnahmen oder letztere aufgekauft werden, ohne dass der S&P 500 wieder in oder gar unter das „Trump Gap“ bei 5.783 zu 5.865 Punkten rutscht, ließe sich unterstellen, dass die Optimisten das Rennen gewonnen haben und der Weg bis an die obere Begrenzung des 2020er-Trendkanals bei 6.325 Zählern angegangen wird. Das bisherige Hoch wird die Weggabelung sein, was gestern war, deutet nur an, dass man diese Entscheidung sehr bald, womöglich bereits heute, in Angriff nehmen wird.