Kontron Aktie Prognose Kontron stürzt ab: Hier gibt’s die Fakten hinter den Schlagzeilen

Das Mega-Investitionspaket von CDU/CSU und SPD hat eine ganze Reihe von Aktien in die Höhe katapultiert, darunter auch Kontron.
Aktuell notiert die Aktie knapp 12 % im Plus bei 23 Euro.

Das könnte endlich der finale Befreiungsschlag sein. Der Ausbruch aus dem mehrjährigen Abwärtstrend ist erstmals in greifbarer Nähe.
Über 22,60 Euro wurde ein prozyklisches Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 23,90 und 25,50 – 26,00 Euro ausgelöst.
Mittelfristig könnte der Ausbruch einen Anstieg in Richtung Allzeithoch ermöglichen.

Ich hatte in den letzten Monaten immer wieder auf die Aktie und die interessante Gesamtkonstellation hingewiesen. Die erste Analyse erfolgte unmittelbar am Tief von 2022. Ich erinnere mich so genau daran, da ich damals ein nettes Telefonat mit der IR-Abteilung von Kontron (damals noch S&T) hatte.
Die Aktie war zu Beginn des Ukraine-Kriegs stark eingebrochen. An der Börse machte man sich damals Sorgen darum, in welchem Umfang der Konflikt das Geschäft schädigen würde.

Seitdem wurden gigantische Schäden angerichtet, jedoch nicht bei Kontron. Das Unternehmen dürfte in diesem Jahr fast das Doppelte verdienen wie 2019. Kontron hat in dieser Zeit eine komplette strategische Neuausrichtung vollzogen.

Kontron benötigt keine Schützenhilfe

Spätestens im vergangenen Jahr hätte es jeder erkennen können, dass sich bei Kontron etwas Grundlegendes geändert hat.
Was über die Monate hinweg im Detail geschehen ist, können Sie in den vier Analysen nachlesen, die ich im letzten Jahr veröffentlicht habe.

In Kürze lässt sich die Entwicklung so zusammenfassen: Kontron hat einen Großauftrag nach dem anderen an Land gezogen, Großkonzerne wie Qualcomm als Partner gewonnen, wichtige Zertifizierungen für die zivile und militärische Anwendungen erhalten und einen stark steigenden Umsatz, Gewinn und Auftragseingang verzeichnet.

Investitionspaket auf nationaler Ebene hin oder her, bei Kontron lief es auch zuvor schon blendend. Der Geschäftsbericht für 2024 wird voraussichtlich am 27. März vorgelegt.

Doch die Daten zu den ersten neun Monaten zeigen eindrucksvoll, was vor sich geht. Der Umsatz konnte um 44,7 % auf 1,21 Mrd. Euro massiv gesteigert werden.
Das EBITDA kletterte um 47,5 % auf 141,4 Mio. Euro.

Der Gewinn konnte von 0,86 auf 1,01 Euro je Aktie gesteigert werden. Der operative Cashflow hat sich von 34,1 auf 68,8 Mio. Euro mehr als verdoppelt.

Ausblick und Bewertung

Der Auftragsbestand ist im Jahresverlauf von 1,69 auf einen neuen Rekordwert von 2,06 Mrd. Euro gestiegen.
Das entspricht mehr als dem anderthalbfachen des letzten Jahresumsatzes.

Die Projekt-Pipeline hat sogar einen Wert von 6,22 Mrd. Euro, etwa 50 % mehr als zum Jahreswechsel.

Die Zeichen stehen also auf Wachstum, das unterstreicht auch die Book-to-Bill-Ratio von 1,21. Demnach kommen 21 % mehr Aufträge rein, als man derzeit abarbeiten kann.

Derzeit wird erwartet, dass Kontron den Gewinn im Geschäftsjahr 2024 um 16 % auf 1,44 Euro je Aktie steigern kann.
Kontron kommt demnach auf ein KGVe von 16,0.

Sollte der Gewinn im Geschäftsjahr 2025 wie erwartet um 32 % auf 1,92 Euro steigen, würde das KGV dadurch auf 12,0 sinken. In der Zeit vor der strategischen Neuausrichtung lag das KGV meist bei über 20 und heute ist eine Bewertung auf diesem Niveau aus meiner Sicht gerechtfertigter als damals.

Ein 20-Millionen-Dollar-Auftrag sorgt für Furore bei Kontron und weckt Anlegerinteresse. Die bisher übersehenen Wachstumschancen stehen nun im Mittelpunkt.

Ein Großauftrag nach dem anderen

Kontron zieht einen wichtigen Auftrag nach dem anderen an Land, doch bisher wurde das vollkommen ignoriert. Dasselbe gilt für die starke geschäftliche Entwicklung.

Doch jetzt hat ein kleiner Auftrag mit einem Volumen von gerade mal 20 Millionen Dollar zu einem Kurssprung geführt. Was steckt dahinter? Dreht jetzt die Stimmung?

Hier finden Sie eine Übersicht der Geschehnisse:
Sprengt Kontron jetzt den Deckel weg?

Man wird sehen, wie nachhaltig die Kursgewinne sind, aber seit den letzten Quartalszahlen fallen gute Nachrichten auf einen fruchtbareren Boden.

Am 19. November hat Kontron einen Großauftrag mit einem Wert von 65 Mio. Euro erhalten. Kontron wird eine Plattform für das Stellwerkssystem eines führenden europäischen Anbieters von Signal- und Bahninfrastruktur entwickeln und implementieren.

Ein kleiner Auftrag mit großer Wirkung

Kontron hat sich einen 20-Millionen-Dollar-Auftrag aus dem US-Verteidigungssektor gesichert. Der Auftrag selbst fällt nicht großartig ins Gewicht, aber er bietet perspektivisch enormes Potenzial durch Folgeaufträge.

Damit hat man eine neue Türe aufgetreten. Das Projekt umfasst die Lieferung von SOSA™-konformer Hardware für Kommunikations-, Steuerungs- und Überwachungssysteme in unbemannten Luftfahrzeugen (Drohnen / UAVs). Ziel ist die Weiterentwicklung autonomer Steuerungssysteme in der Flugverkehrskontrolle.

Kontron hat durch seine ITAR-zertifizierten VPX-Lösungen, die speziell für Hochsicherheitsanwendungen entwickelt wurden, überzeugt.
ITAR ist eine US-amerikanische Exportkontrollverordnung, die den internationalen Handel mit Verteidigungsgütern und militärischen Technologien regelt.
VPX ist ein technischer Standard für modulare Computerplattformen für militärische und sicherheitskritische Hochleistungsarchitekturen.

Damit hat Kontron den Weg für zukünftige Ausschreibungen mit höheren Volumen freigemacht und ein neues Wachstumsfeld erschlossen.

Trotz der vielen Großaufträge, des gutlaufenden Geschäfts und eines erwarteten Gewinnsprungs von 20%, liegt das KGVe von Kontron lediglich bei 12,5.

Daher bleibe ich bei meinem Fazit aus der letzten Analyse: Das einzige erkennbare Problem von Kontron ist das Chartbild.

Doch an dieser Front verbessert sich die Lage zunehmend. Gelingt jetzt ein Wochenschlusskurs über 18 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 18,75 und 20,50 Euro.

Auf diesem Niveau verlaufen die mehrjährigen Abwärtstrends, die aus Sicht der Bullen unbedingt überwunden werden müssen. Gelingt ein nachhaltiger Ausbruch, könnte das den Weg in Richtung Allzeithoch freimachen.

Die Wachstumsdynamik nimmt zu, der Gewinn steigt überproportional, Auftragsbestand auf Rekordniveau. Hat die Rallye gerade begonnen?

Rekordgewinn, Großaufträge, Kooperation mit Qualcomm

Die Börse ist eigenwillig und unvorhersehbar, zumindest kurzfristig. Kontron entwickelt sich beim Verkauf des IT-Service-Geschäfts hervorragend und hat etliche Quartale in Folge die Erwartungen übertroffen.

Dadurch sind Kontron 2022 fast 400 Mio. Euro zugeflossen, was mehr als einem Drittel des Börsenwerts entspricht, und trotzdem verdient man heute sehr viel mehr als zuvor.
Gleichzeitig hat die strategische Neuausrichtung zu einer Verbesserung der Wachstumsdynamik geführt.

All das wurde an der Börse einfach ignoriert. Dasselbe gilt für die Tatsache, dass zuletzt immer wieder Großaufträge reingeflattert sind. Darunter beispielsweise ein Großauftrag für Wallboxen, der im ersten Schritt ein Auftragsvolumen von mindestens 200 Mio. Euro hat.

In den letzten Quartalen hat man auch immer wieder Rekordzahlen gemeldet, es interessierte nur niemanden.

Das ist die Regel und nicht die Ausnahme

Warum gerade heute der Knoten geplatzt ist und die Quartalszahlen nicht mehr ignoriert wurden, kann wohl keiner genau sagen. Wichtig ist auch nur, dass das passiert ist.
Ähnliches erleben wir an der Börse übrigens andauernd. Ich könnte zahllose Beispiele nennen, in denen selbst bei Milliardenkonzernen über Jahre hinweg die Gewinnsteigerungen ignoriert werden. Dadurch baut sich mit der Zeit immer mehr Druck auf. Sobald er sich entlädt, kommt es in vielen Fällen zu langlaufenden Rallyes.

Eines der extremsten Beispiele dafür ist Quanta Services. Ich hatte die Aktie 2020 empfohlen, nachdem es mit dem Kurs über vier Jahre seitwärts gegangen war, obwohl das Unternehmen den Gewinn in dieser Zeit mehr als verdoppelt hatte. Der Rest ist Geschichte.

Ich möchte nicht suggerieren, dass es bei Kontron zu einer ähnlichen Rallye kommen wird, aber Potenzial ist aus meiner Sicht vorhanden.
Kontron tritt ebenfalls schon lange auf der Stelle und dementsprechend hat sich auch ein gewisser Druck aufgebaut.

Die Aktie notiert heute auf demselben Niveau wie 2017, obwohl sich der Gewinn in dieser Zeit nahezu verfünffacht hat.

Überraschung!

Wer sich schon etwas länger mit der Aktie beschäftigt, für den sind die heutigen Quartalszahlen keine Überraschung. Es läuft nicht erst seit gestern gut.

Kontron konnte den Umsatz im dritten Quartal um 44,9 % auf 427,7 Mio. Euro steigern. Das EBITDA kletterte um 70,1 % auf 59,4 Mio. Euro und die EBITDA-Marge von 11,8 % auf 13,9 %.
Die Bruttomarge verbesserte sich von 40,1 % auf 44,7 % und das Konzernergebnis kletterte um 29,5 % auf 24,4 Mio. Euro.

Der Gewinn je Aktie konnte in den ersten neun Monaten von 0,86 auf 1,01 Euro gesteigert werden.

Man muss kaum erwähnen, dass es sich durchweg um Rekordwerte handelt. Dasselbe gilt für den Auftragsbestand, der im Jahresverlauf von 1,69 auf 2,06 Mrd. Euro gestiegen ist.
Das entspricht mehr als dem anderthalbfachen des letzten Jahresumsatzes.

Die Projekt-Pipeline hat sogar einen Wert von 6,22 Mrd. Euro und damit etwa 50 % mehr als zum Jahreswechsel.

Die Zeichen stehen also auf Wachstum, das unterstreicht auch die Book-to-Bill-Ratio von 1,21. Demnach kommen 21 % mehr Aufträge rein, als man derzeit abarbeiten kann.

Ausblick und Bewertung

Hannes Niederhauser, CEO der Kontron AG, kommentiert: „Die erfolgreichen 9-Monate im laufenden Jahr zeigen, dass wir mit unserer Prognose für 2024 nicht zu viel versprochen haben. Die Integration von Katek verläuft plangemäß und ist nahezu abgeschlossen. Der konsequente Fokus auf Technologie, verbunden mit der Reduzierung unprofitabler Aufträge, führt zu deutlich höheren Margen von mittlerweile 44,7 % im dritten Quartal. Vor dem Hintergrund der erfolgreichen Geschäftsentwicklung in den ersten neun Monaten 2024 und der robusten Nachfrage bekräftigt Kontron das Gewinnziel von EUR 190 Mio. EBITDA für 2024 (50 % Steigerung gegenüber 2023). Der hohe Auftragsbestand garantiert auch für 2025 eine Fortsetzung des Wachstumskurses.“

Dem ist nicht viel hinzuzufügen, außer eins: Da Kontron in den ersten neun Monaten bereits ein EBITDA von 141,4 Mio. Euro erzielt hat und der Gewinn stetig gestiegen ist, ist die Prognose mit hoher Wahrscheinlichkeit zu niedrig.

Den derzeitigen Schätzungen zufolge soll das Ergebnis in diesem Jahr um 23 % auf 1,50 Euro je Aktie zulegen. In den kommenden beiden Jahren werden ebenfalls Gewinnsteigerungen von 29 % und 16 % erwartet.

Kontron kommt demnach auf ein KGVe von 11,4. Im kommenden Jahr würde das KGV dann auf 8,6 sinken.
Die Dividendenrendite liegt derzeit bei 4,3 %

Das einzige erkennbare Problem von Kontron ist das Chartbild, welches von mehreren parallel verlaufenden Auf- und Abwärtstrendlinien beherrscht wird. Bisher haben die Bären noch die Oberhand und die Bullen werden das Ruder erst dann vollends übernehmen, wenn die oberen Abwärtstrendlinien nachhaltig durchbrochen wurden.

Der heutige Kurssprung könnte ein erster Schritt in diese Richtung sein. Gelingt jetzt ein nachhaltiger Anstieg über 17,00 Euro und 17,50 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 18,75 und 20,50 Euro.

Es gibt zahllose Beispiele, die belegen, wie ignorant an der Börse agiert wird. Kontron ist eines davon. Ist es nur eine Frage der Zeit, bis das Unausweichliche geschieht?

Vier Jahre Scheuklappen

Ein besonders extremes Beispiel ist Quanta Services. Ich hatte die Aktie im Juli 2020 empfohlen und bekomme bis heute immer wieder positive Rückmeldungen zum Artikel. Kein Wunder, denn die Aktie ist seitdem von 25 auf 300 USD gestiegen, doch darum geht es nicht.

Es geht darum, dass vor Beginn dieser Rallye mehrere Jahre lang ignoriert wurde, dass es bei Quanta blendend lief. Die meisten Anleger machen sich nicht mal die Mühe, die Fundamentaldaten anzuschauen, sie sogar einzuordnen oder einen weiteren Blickwinkel einzunehmen.
Stattdessen starrt man auf die Blinklichter an der Kurstafel und kauft Aktien erst, nachdem der Kurs gestiegen ist, denn dann ist das Chartbild bullisch.

Kann man so machen, muss man aber nicht. Die damalige Situation bei Quanta hat einige Ähnlichkeiten mit der von Kontron heute.
Quanta konnte in den Geschäftsjahren 2016 bis 2019 den Gewinn um 36 %, 30 %, 43 % und 19 % steigern. Die Aktie rührte sich dennoch nicht vom Fleck. Der Kurs lag am Ende noch in etwa auf demselben Niveau wie zu Beginn. Dadurch war die P/E auf unter 10 gesunken und plötzlich ging ein Kursfeuerwerk los, welches bis heute anhält.

Heute sind die Wachstumsraten niedriger als vomn 2016 bis 2019, dafür ist die Bewertung in etwa dreimal so hoch.

Der Druck steigt

Bei Kontron kann man eine ähnliche Entwicklung beobachten. Ständig flattern gute Nachrichten ins Haus: Kooperationen, Großaufträge und so weiter.
Den Gewinn konnte man 2017 um 39 % auf 0,43 Euro je Aktie steigern und hat ihn seitdem auf 1,23 Euro je Aktie fast verdreifacht.

Die Aktie notiert jedoch noch immer auf demselben Niveau wie 2017. Dadurch ist das KGV von über 40 auf 11,4 gesunken. Über die Gründe dafür, warum das der Fall ist, kann man nur spekulieren. Aber das Chartbild dürfte sicherlich einer der Hauptgründe sein, warum die Mehrheit kein Interesse an der Aktie hat. Hinzu kommen der sprunghafte Anstieg des Gewinns im Jahr 2022, was auf den Verkauf einer Tochtergesellschaft zurückzuführen ist, und der darauffolgende „Gewinneinbruch“, der mit der operativen Realität nichts zu tun hat.

Abgerundet wird die Sache durch eine sinnfreie mediale Berichterstattung, in der man beispielsweise lesen konnte, dass Kontron die Dividende in diesem Jahr von 1,00 auf 0,64 Euro je Aktie gesenkt hat.
Das ist oberflächlich betrachtet zwar richtig, aber trotzdem Unsinn.

Kontron hatte 2023 eine Sonderdividende ausgeschüttet, da man nach dem Verkauf einer Tochter in Geld schwamm. Heute zahlt man regulär fast das Doppelte wie zuvor.

Doch irgendwann wird der Punkt kommen, an dem sich die Realität nicht mehr ignorieren lässt. Vielleicht muss das KGV dafür, wie auch bei Quanta, erstmal unter 10 fallen. Vielleicht dauert es auch noch länger. Am Ende spielt es für einen Investor auch keine Rolle.
Es kommt ausschließlich darauf an, wo Kontron in 5 Jahren stehen wird. Wenn die Aktie dann bei 30 oder 40 Euro steht (Zahlen fiktiv), spielt es keine Rolle, ob sie vorher nochmal einen Umweg genommen hat. Es zählt schließlich nur das Endresultat.

Eine gute Nachricht nach der anderen

Für die Wartezeit, bis der Kurs zur geschäftlichen Realität aufholt, wird man mit einer Dividendenrendite von 3,02 % entlohnt.
Unterdessen flattert bei Kontron eine gute Nachricht nach der anderen rein.

Im letzten Quartal steigerte sich der Umsatz um 53 % auf 423,8 Mio. Euro und das EBITDA um 49 % auf 46,5 Mio. Euro.
Das Ergebnis hat sich trotz zusätzlicher Abschreibungen aus der Katek-Übernahme von 19,0 auf 21,6 Mio. Euro verbessert.

Der Auftragsbestand kletterte im ersten Halbjahr um 279 Mio. Euro auf einen Rekordwert von 1,97 Mrd. Euro. Die Zeichen stehen demnach auf Wachstum. Die Prognose wurde bestätigt.

Anfang vergangenen Monats hat man dann bekanntgegeben, dass die Transportation Division eine hohe Nachfragedynamik und 2024 bereits Aufträge im dreistelligen Millionenbereich erhalten hat. (Link zu Kontron)

Zehn Tage später gab man bekannt, dass man die eigenen 5G-Module nun selbst in Europa fertigt. Mit der Produktion in eigenen europäischen Werken unterstreicht das Unternehmen sein Engagement für höchste Qualitätsstandards, kürzere Lieferketten und die technologische Souveränität Europas. (Link zu Kontron)

Obendrein ist es ein Alleinstellungsmerkmal. Kontron ist weltweit der einzige Anbieter, der 5G-Module vollständig in Europa entwickelt und produziert. Vor allem bei sicherheitsrelevanten Anwendungen werden sich die Kunden dreimal überlegen, ob sie chinesische Produkte europäischen vorziehen – selbst, wenn sie etwas teurer sein sollten.

Heute, am 10. Oktober, gab man bekannt, dass Kontron und Qualcomm zukünftig bei der Transformation von Edge Computing und KI kooperieren. (Link zu Kontron)

Hannes Niederhauser, CEO von Kontron, betonte die Bedeutung dieser Zusammenarbeit: „Während unsere Vision im IoT-Markt bereits Realität wird, stellt unsere Zusammenarbeit mit Qualcomm einen weiteren entscheidenden Moment in der Entwicklung von vernetzten Embedded-Systemen dar. Wir aktualisieren nicht nur die Technologie, wir revolutionieren sie. Diese Partnerschaft versetzt uns in die Lage, unseren Kunden den Zugang zum vollen Potenzial von Künstlicher Intelligenz und Konnektivität der nächsten Generation mit höchstem Sicherheitsstandard zu ermöglichen.“

Qualcomm ist ein Großkonzern mit einem Jahresumsatz von knapp 36 Mrd. USD, rund 30-mal so viel wie Kontron. Das Potenzial einer Kooperation ist demnach erheblich.

An der Börse scheint diese Neuigkeit gut anzukommen, immerhin notiert die Aktie aktuell 2,30 % im Plus bei 16,92 Euro.
Gelingt jetzt ein nachhaltiger Ausbruch über 17,00 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen 18,75 und 20,00 Euro.