Jenoptik Aktie Prognose Jenoptik: Verborgenes Juwel oder ewige Enttäuschung?

Das 1. Halbjahr bei Jenoptik war vielleicht nicht spektakulär, aber es wies grundsolides Wachstum aus. Und das ist im derzeitigen, wirtschaftlichen Umfeld schon mal gut. Die Aktie stieg kräftig, aber das reicht nur für die Pflicht, die Kür müssen die Bullen noch nachliefern.

Gerechnet über die gesamten ersten sechs Monate 2024 gelang dem Optoelektronik-Spezialisten ein Umsatzplus von 7,1 Prozent. Der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) stieg um 10,7 Prozent, das EBIT (vor Zinsen und Steuern) sogar um 18,2 Prozent. Netto lag der Gewinnanstieg mit 22,9 Prozent noch einmal höher, woraus sich ein Halbjahresgewinn pro Aktie von 0,69 Euro ergab (Vorjahreszeitraum 0,56 Euro).

Ein kleiner Makel fand sich beim Auftragseingang, der mit 524,4 Millionen Euro unter den 546,9 Millionen des ersten Halbjahres 2023 bleib. Aber nur für das zweite Quartal gesehen kam ein Plus von 7,0 Prozent zustande, eine Stabilisierung ist also derzeit im Gange. Zwar liegt die Relation Auftragseingang zu Umsatz (book-to-bill-ratio) damit mit 0,98 im marginal negativen Bereich, aber nicht so sehr, dass man fürchten müsste, dass Jenoptik in absehbarer Zeit die Arbeit ausgehen würde.

Expertenmeinung: Die Zahlen waren also insgesamt erfreulich, zumal man seitens der Analysten von etwas weniger ausgegangen war. Folgerichtig legte die Jenoptik-Aktie am Freitag zu und wurde mit +9,83 Prozent Tagessieger in MDAX und TecDAX. Damit könnte die Analyse enden, Daumen hoch, passt alles … doch da würde man die Rechnung ohne das Chartbild machen.

Denn ja, dieser Kurssprung war wichtig und schon der zweite „big point“ zu Gunsten der Bullen in der vergangenen Woche. Aber damit ist die Aktie trotzdem noch nicht bullisch, sie ist bestenfalls ein „Kaufsignal-Anwärter“. Die Lage sieht wie folgt aus:

Anfang des Monats war die Jenoptik-Aktie aus einer Dreiecksformation nach unten herausgefallen. Das sah übel aus, aber zu Wochenbeginn gelang es, den Absturz auf Höhe der nächstgelegenen Supportlinie unterhalb des Dreiecks aufzufangen: am April-Tief bei 23,86 Euro. Das war am Tagestief unter-, zum Handelsende aber wieder überboten. Diesem immens wichtigen Tag folgten drei Tage mit vorsichtigen Käufen, bevor es als Reaktion auf die Halbjahreszahlen zum Freitags-Kurssprung kam. Dadurch wurde die Aktie wieder in die Dreiecksformation und zugleich wieder über 20-Tage- und 200-Tage-Linie gehoben.

Das war stark, damit sind die Bullen zurück im Spiel. Aber gewonnen haben sie es eben noch nicht. Dazu müsste Jenoptik noch die nahe gelegene kurzfristige Abwärtstrendlinie, das Hoch vom Juli und, entscheidend, die obere Begrenzung der Dreiecksformation bei derzeit 30 Euro bezwingen … dann wäre hier ein klar bullisches Signal gelungen. Die positive Reaktion auf die ebenso positiven Zahlen haben den Boden dafür bereitet … aber jetzt müssten Anschlusskäufe her, um die Saat erntereif zu machen!

Quellen:
Halbjahresergebnis 2024, 09.08.2024: https://www.jenoptik.de/news/pressemitteilungen/2024/08/09/halbjahresbilanz-2024

Jenoptik ist auf dem besten Weg, ein Rekordergebnis einzufahren. Wird die Aktie jetzt auch ein neues Allzeithoch markieren?

Jenoptik im Überblick: Innovation und Diversifikation in optischen Technologien

Jenoptik hat sich auf die Entwicklung und Herstellung von optischen und photonischen Technologien spezialisiert und bietet eine breite Palette von Produkten und Dienstleistungen an.

Das Unternehmen ist in drei Hauptgeschäftsfeldern tätig: Advanced Photonic Solutions, Smart Mobility sowie Non-Photonic. Diese Bereiche umfassen Produkte und Lösungen für verschiedene Anwendungen, darunter optische Systeme, Imaging-Lösungen, Kameras, Laser und Lasertechnik, LiDar-Sensoren und Komponenten, Prüf- und Messgeräte, Optoelektronik, Verkehrsüberwachungssysteme, Medizintechnik und vieles mehr.

Die Produkte und Lösungen von Jenoptik kommen in einer Vielzahl von Branchen zur Anwendung, darunter beispielsweise die Automobilindustrie, Elektronik und Informationstechnik, Life Science und Medizin, Industrie, Maschinenbau und Halbleiter.

Licht und Schatten

Dadurch ist man nicht von einer einzelnen Branche abhängig, man hatte aber trotzdem mit einer ganzen Reihe von Problemen zu kämpfen.

In den Geschäftsjahren 2017 bis 2022 konnte der Umsatz zwar von 835 auf 981 Mio. Euro gesteigert werden, doch die Margen waren tendenziell rückläufig und der Gewinn entwickelte sich seitwärts.

Nachdem der Auftragseingang ab 2021 stark angezogen hat, ist im letzten Geschäftsjahr endlich der Knoten geplatzt.
Der Umsatz konnte um 9 % auf 1,07 Mrd. Euro gesteigert werden. Zum Wachstum haben alle Geschäftsbereiche beigetragen, am besten hat sich das Kerngeschäft Advanced Photonics entwickelt.

Knoten endlich geplatzt?

Darüber hinaus hat sich die Profitabilität verbessert, die EBIT-Marge konnte von 10,4 % auf 11,9 % gesteigert werden.
Das EBIT verbesserte sich um 24 % auf 126,3 Mio. Euro und das Ergebnis sogar um 32 % auf 1,27 Euro je Aktie.

Der freue Cashflow hat um 54 % auf 127,3 Mio. Euro zugelegt, der gemeldete Gewinn ist demnach keine Luftbuchung.
Die Nettoverschuldung wurde von 479 auf 423 Mio. Euro reduziert.

Der Auftragsbestand lag mit 745 Mio. Euro knapp über dem Vorjahreswert.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres hat sich der positive Trend fortgesetzt. Der Umsatz konnte um 9,4 % auf 256,1 Mio. Euro gesteigert werden. Interessanterweise verzeichnete Jenoptik mit einem Plus von 22,7 % den stärksten Umsatzanstieg in Europa (inkl. Deutschland).
In allen anderen Regionen lag der Umsatz auf dem Vorjahresniveau.

Positiver Trend setzt sich fort: Starkes erstes Quartal

Die Profitabilität hat sich abermals verbessert, wodurch das Ergebnis überproportional gesteigert werden konnte.
Die EBITDA-Marge kletterte von 15,6 % auf 17,4 % und der Gewinn legte um 29 % auf 0,27 Euro je Aktie zu.

Die Nettoverschuldung wurde auf 416,7 Mio. Euro reduziert. Abgesehen vom Auftragsbestand, der von 745 auf 731 Mio. Euro leicht rückläufig war, zeigen alle Kennzahlen in die richtige Richtung.

Der Vorstand der Jenoptik AG geht trotz des zunehmend schwierigeren allgemeinen Marktumfelds aufgrund des weiterhin guten Auftragsbestands sowie der guten Positionierung in den Kernmärkten des Konzerns davon aus, im Geschäftsjahr 2024 weiteres profitables Wachstum zu erzielen.

Konkret erwartet man ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich und eine EBITDA-Marge in etwa auf dem Vorjahresniveau.
Nachdem das Wachstum und die Marge in Q1 über dem Vorjahr lag, kann man den Ausblick als konservativ bezeichnen.

Schätzungen zu hoch: CRV passt trotzdem?

Das steht in einem recht scharfen Gegensatz zu den Konsensschätzungen, die sind alles andere als konservativ. Derzeit liegen die Konsensschätzungen für den Gewinn in diesem Jahr bei 1,67 Euro je Aktie, was einem Gewinnsprung von 33 % entsprechen würde.

Dasselbe Phänomen konnte man bereits im letzten Jahr beobachten. Damals lagen die Konsensschätzungen für 2023 bei 1,62 Euro je Aktie – am Ende wurden es 1,27 Euro je Aktie.
Ich hatte in der damaligen Analyse darauf hingewiesen, dass das Chance-Risiko-Verhältnis von Jenoptik zwar gut, die Schätzungen aber zu hoch waren.

(„Dementsprechend sollte man skeptisch sein, wenn die Prognosen für die Zukunft exorbitant besser sind als das, was man bisher erreicht hat. […] In Summe ist das Chance-Risiko-Verhältnis von Jenoptik auf Sicht von 1-2 Jahren gar nicht schlecht …“)

Das heutige Fazit ist dasselbe. Nehmen wir an, dass der Gewinn am Ende bei 1,50 Euro je Aktie liegen wird, was einem Anstieg von 18 % entsprechen würde.
In diesem Szenario liegt das KGVe bei 18,5.

Das ist in Anbetracht der laufenden Erholung und allen anderen vorliegenden Fakten problemlos vertretbar.
In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 20,1. Da es aktuell deutlich besser läuft als in diesem Zeitraum, ließe sich auch ein höheres KGV rechtfertigen.

Bei einem KGV von 22 und meiner Gewinnschätzung ergäbe sich bis Jahresende ein Kursziel von 33 Euro. Ausgehend vom aktuellen Kurs entspricht das einem Potenzial von etwa 20 % in kaum mehr als einem halben Jahr.

Am Auftragseingang hätte man vielleicht herummäkeln können, aber die anderen Daten der Bilanz des 1. Quartals waren derart überzeugend, dass die Jenoptik-Aktie einen Satz nach oben machte. Damit sind die Bullen wieder im Spiel – aber eine Hürde steht noch aus.

Was war, ist wichtig, aber was kommt, erst recht. So gesehen mochte man angesichts eines zum Vorjahreszeitraum von 283 auf 242 Millionen Euro gesunkenen Auftragseingangs eine Augenbraue heben, zumal die Analysten im Schnitt mit 251 Millionen mehr erwartet hatten. Aber zum einen lag der gesamte Auftragsbestand mit 731,1 Millionen nicht allzu deutlich unter den 745 Millionen des Vergleichszeitraums. Zum anderen überwog der Blick auf ein beeindruckend starkes 1. Quartal, zu Recht:

Der Umsatz lag mit 256,1 Millionen Euro komfortabel über dem des Vorjahres (234,1 Millionen) und über der Analystenprognose. Das galt ebenso für den Gewinn, ob vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) mit 44,5 Millionen Euro (Vorjahr 36,6 Mio.), vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit 26,0 Millionen (Vorjahr 19,9 Mio.) oder netto mit 15,4 Millionen (Vorjahr 11,8 Mio.). Die Analysten hatten zwar mit einem Anstieg des Gewinns gerechnet – aber nicht mit dieser Größenordnung.

Expertenmeinung: Dass die Aktie einen Satz nach oben machte, war daher folgerichtig. Dass am Tag der Bilanz bzw. Kurssprungs (Mittwoch) kaum jemand aussteigen mochte, wie man anhand des nahe am Tageshoch liegenden Schlusskurses sieht, auch. Und auch am gestrigen Donnerstag kamen kaum Abgaben auf, das Mini-Minus der Aktie fällt kaum ins Gewicht.

Aber wenngleich man die vorherige Korrektur damit als erledigt ansehen kann, zumal der Kurs dadurch mit einem Satz wieder deutlich über die 200-Tage-Linie sprang, so steht doch noch eine Hürde aus, die überboten sein will, um den weiteren Weg nach oben frei zu räumen:

Die Nackenlinie der Anfang April vollendeten Schulter-Kopf-Schulter-Formation, die die vorherige Korrektur eingeleitet hatte, zwischen 27,52 und 27,82 Euro wartet und als Widerstand sogar bis Ende 2022 zurückreicht. Attackiert wurde sie bereits, überboten wurde sie noch nicht. Aber ist das nicht reine Formsache?

Wäre das so, wäre die Aktie vermutlich bereits darüber gelaufen. Es wirkt, als würden einige dem Wachstum des Optoelektronik-Konzerns in diesem insgesamt ja ziemlich schwierigen Gesamtumfeld nicht so recht über den Weg trauen, was dessen Nachhaltigkeit angeht. Ob man damit richtig liegt, können erst die nächsten Quartale beantworten, aber sicherer wäre es schon, dass, wer nicht gleich am Mittwoch zugegriffen hat und noch über Einstieg oder Zukauf nachdenkt, zuwartet, bis auch diese letzte Hürde genommen und der Weg damit aus charttechnischer Sicht vorerst frei wäre.

Quellen:
Bericht zum 1. Quartal 2024, 08.05.2024: https://www.jenoptik.de/news/pressemitteilungen/2024/05/08/ergebnisse-des-ersten-quartals-2024