Coupang Aktie Prognose Sprengt Coupang jetzt den Deckel weg?

Coupang hat sich vom unprofitablen Wachstumswert zu einem profitablen E-Commerce-Giganten entwickelt – und das ist wohl erst der Anfang.

Amazon als Vorbild: Coupangs Erfolgsgeheimnis

Coupang ist der führende Online-Händler in Südkorea und kopiert konsequent ein Erfolgsmodell von Amazon nach dem anderen.

Die Maxime des Unternehmens ist Kundenzufriedenheit und -bindung. Um das zu erreichen, wendet man so ziemlich alle Methoden an, die man beim großen Bruder in den USA ebenfalls vorfindet.

Darunter ein beispielloses Logistiknetzwerk, welches die schnellsten Lieferzeiten bietet. Nahezu 100 % aller Bestellungen kommen binnen 24 Stunden bei den Kunden an.
Auf dieser Basis bietet man inzwischen auch die Lieferung von Lebensmitteln und frischem Essen an.

Darüber hinaus hat man eine eigene Payment-Plattform entwickelt und ein Membership-Programm mit dem Namen Rocket, welches sich, sie werden es schon ahnen, an Amazon Prime orientiert.

In Umfragen kann Coupang immer wieder mit dem besten Kundenservice, den besten Preisen und der benutzerfreundlichsten Oberfläche glänzen.

All das hat dazu geführt, dass Coupang eine enorme Kundenbindung entwickelt hat und ständig Marktanteile gewinnt.
Darüber hinaus geben die Bestandskunden mit der Zeit immer mehr Geld auf der Plattform aus.

Coupang auf Erfolgskurs

In harten Zahlen ausgedrückt: In den fünf Geschäftsjahren 2019 bis 2023 konnte Coupang den Umsatz von 6,27 auf 24,4 Mrd. USD steigern.
Das Wachstum wurde nahezu vollständig aus dem laufenden Cashflow finanziert. Derzeit hat man keine Nettoschulden und die Zahl der ausstehenden Aktien ist seit dem Börsengang lediglich von 1,70 auf 1,79 Milliarden Stück gestiegen.

Über weite Strecken lag der Fokus auf Wachstum. Daher war man nicht profitabel. Als unprofitable Wachstumsaktien jedoch zunehmend in Ungnade gefallen sind, hat man einen Strategiewechsel beschlossen, um möglichst schnell profitabel zu werden und fortan auch zu bleiben.

Gesagt, getan. Ein Quartal nach der damaligen Ankündigung war man profitabel und ist es seitdem auch. Coupang scheint sich auf einem FCF von etwa einer Milliarde Dollar pro Jahr einzupendeln und den restlichen Cashflow in das Geschäft zu investieren.

Was möglich ist

Daher hatte ich mich auch schon mehrfach positiv zur Aktie geäußert, zuletzt im November 2023 („Coupang macht an allen Fronten enorme Fortschritte, der freie Cashflow geht durch die Decke. Ein unprofitabler Wachstumswert ist man längst nicht mehr.“) und im März 2024 („Bei Coupang wurden die starken Geschäftszahlen über Monate hinweg ignoriert, doch jetzt startet die Aktie durch.“).

Seitdem ist der Kurs um etwa 30 % bzw. 50 % gestiegen, eigentlich sollte man aber sagen „nur um 30 % oder 50 %“. Denn aus meiner Sicht ließe sich problemlos eine höhere Bewertung rechtfertigen.
Das ergibt sich bereits aus einer einfachen Rechnung.

Als Coupang den Strategiewechsel beschlossen hat, ist man ein wenig über das Ziel hinausgeschossen und hat 2023 bei einem Umsatz von 24,4 Mrd. USD einen freien Cashflow von 1,8 Mrd. USD erzielt.

Man darf davon ausgehen, dass Coupang dieses Profitabilitätsniveau jederzeit wieder erreichen könnte. Wenn man es darauf anlegen würde, wäre zeitnah eine FCF-Marge von 10 % möglich, perspektivisch noch mehr.

Wie wir seit gestern wissen, lag der Umsatz im Geschäftsjahr 2024 bei 30,3 Mrd. USD. Potenziell hätte man also einen FCF von etwa 3 Mrd. USD erzielen können, was einem P/FCF von etwa 15 entspricht.

Ein zu starker Fokus auf die Profitabilität und FCF hat aber auch seinen Preis, denn es kostet natürlich Wachstum, wenn man weniger in neue Produkte, Infrastruktur oder Marketing investiert.

Ausblick und Bewertung

Dadurch, dass man den Fokus wieder etwas verschoben hat, sind die Wachstumsraten 2024 von 18 % auf 24 % gestiegen.
Aus meiner Sicht ist das in der aktuellen Situation die richtige Strategie. Coupang hat noch sehr viel Raum, um zu wachsen, daher sollte man diese Chance ergreifen. Gleichzeitig bin ich aber kein Freund davon, Wachstum im großen Stil auf Pump zu finanzieren. Coupang geht einen gesunden Mittelweg.

Ein stärkerer Fokus auf Profitabilität würde derzeit auch wenig Sinn ergeben, denn Coupang ist gut mit Kapital ausgestattet. Derzeit hat man Barmittel in Höhe von 5,88 Mrd. USD und langfristige Schulden von lediglich 988 Mio. USD.

Im gerade abgeschlossenen Geschäftsjahr konnte der Umsatz um 24 % auf 30,3 Mrd. USD gesteigert werden.
Das Bruttoergebnis verbesserte sich sogar um 43 % auf 8,8 Mrd. USD. Die zugrundeliegende Profitabilität nimmt demnach immer weiter zu.
Der freie Cashflow lag bei 1,0 Mrd. USD.

Für 2025 stellt man Umsatzwachstum von etwa 20 % und steigende Margen in Aussicht, obwohl die neuen Geschäftsbereiche (International, Coupang Eats, Play, Fintech und Farfetch) voraussichtlich einen Verlust von 650 – 750 Mio. USD einfahren werden.

Die starken Zahlen könnten jetzt zu einem erneuten Anstieg in Richtung 26 USD führen. Gelingt ein nachhaltiger Ausbruch über 26 USD, hellt sich das Chartbild nachhaltig auf und es kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit einem möglichen Kursziel bei 30,00 – 30,50 USD.